不正会計ケース18　「借金は、一件も増えていません」

手口の仕組み

セントラル物産は食品・日用品を扱う年商300億円の卸売業で、売掛金を常時大量に保有し、運転資金の多くを借入で 賄う構造だった。資金繰りが悪化する中で使われたのが、債権流動化の悪用である。

債権流動化そのものは、回収を待つ売掛金を金融機関に売却して現金化する正当な手法だ。しかしこの契約には 「遡求条項」が隠されており、得意先が不払いを起こした場合にはセントラル物産が買い戻す約束になっていた。 会計上は売却として処理されていたが、リスクは実質的に会社に残ったままで、その中身は借入と変わらなかった。 この仕組みにより、負債は増えないまま、資金の出入りは営業活動によるキャッシュ・フローに化けていった。

綻びの発覚

融資担当者は、利益の伸びを超えて営業キャッシュ・フローだけが潤沢になっていく決算書に違和感を覚え、 追加の資料を求めた。決算書の注記に記載された流動化債権の残高を突き止め、契約書を取り寄せたところ、 遡求条項の存在が明らかになった。

経営者・管理部門への3つの視点

• 債権流動化契約に遡求条項が含まれていないかを確認する。「売却」という名目だけで、リスクの実質的な移転を判断してはならない。
• 利益の伸びを超えてキャッシュ・フローが増えているときは、その出所を確認する。キャッシュの潤沢さは、必ずしも経営の健全さを意味しない。
• 決算書の注記に記載された流動化債権の残高を、毎期追跡する。小さな注記の変化が、資金繰りの実態を映すことがある。

おわりに

「借金は、一件も増えていません」という説明は、その通りだった。ただし増えていなかったのは借金という 名前だけで、実質的なリスクは会社の中に残り続けていた。